| ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ НОВАЯ НАУКА 2 |
|
Рис. 2.6(b) Использование методики Демарка для прогнозирования нижнего ценового ориентира. TD-дуги коррекции (TD Retracement Arcs) Еще один метод, который я разработал для прогнозирования уровней коррекции, учитывает как фактор цены, так и фактор вре-мени. В литературе я не встречал ничего подобного. Его основное отличие от других подходов, устанавливающих един¬ственный ценовой ориентир коррекции, состоит в том, что мой метод позволяет рассчитывать "плавающий" ценовой ориентир, который корректируется с течением времени. В частности, такой ценовой ориентир меняется каждый день, причем соответствующие це-новые значения располагаются по дуге. Дуга строится следующим способом: критическая цена соединяется прямой линией с последним ценовым минимумом или мак-симумом — в зависимости от того, что ожидается: подъем или падение цен. На линии отмечаются точки в 0,382 и в 0,618, и через них проводится дуга с центром в точке последне-го ценового минимума или максимума. Края дуги простираются в будущее от этих точек. Построенная дуга и отмечает границы коррекции (см. рис. 2.7 и 2.8). Если цена опускается ниже или поднимается выше опорной точки, вычерчиваются новые дуги. Рис. 2.7 Этот уникальный подход учитывает как фактор цены, так и фактор времени. Точки отсчета определяются как обычно, затем они соединяются прямой линией и на этой линии откладываются уровни коррекции с коэффициентами 0,382 и 0,618, а также магнитная цена. Затем из центра в точке В слева направо вычерчивается дуга. Как только цена закрытия оказывается выше дуги, цены начинают двигаться к следующему дугообразному уровню коррекции. Рис. 2.8 Обратите внимание, сколько дуг построено на основе линий В-А, С-В и D-E. Дуга, построенная на основе линии В-А, "замещается" противоположной дугой, определяемой точками С и В, а прорыв последней вверх подтверждается аналогичным прорывом более крупной TD-дуги коррекции D-E. Квалификаторы коррекции (Retracement Qualifiers) Важной составной частью моей концепции TD-линий являются TD-квалификаторы прорыва (см. главу 1, посвященную линиям тренда). Это своего рода фильтры, которые позволяют опре¬делить истинность или ложность внутридневного прорыва. Точно так же можно оценивать движение цен за пределы уровней коррекции в 0,382 и 0,618. Для этой цели прекрасно подходят описанные ранее TD-квалификаторы прорыва. Одна¬ко в соответствии с темой данного раздела я буду называть их TD-квалификаторами коррекции 1, 2 и 3. Здесь стоит еще раз повторить их определения. В частности, условием для TD-квалификатора I является понижение цены закрытия в день перед ценовым прорывом уровня коррекции вверх. В этом случае ожидается продолжение роста цен и рекоменду¬ется выход на рынок в день прорыва (см. рис. 2.9). Рис. 2.9 Цена закрытия в день перед регистрацией точки В понизилась (обведена кружком). Это удовлетворяет требованиям TD-квалификатора коррекции 1, указывает на состояние перепроданности рынка, улучшает перспективы открытия позиции в течение дня и позволяет успешно вести торговлю вплоть до достижения ценами уровней коррекции. В данном случае уровни коррекции в 0,382 и 0,618 были достигнуты в один и тот же день. Движение цен в последующий день продолжалось до магнитной цены (D) — цены закрытия в точке А, — но не достигло, вопреки ожиданиям большинства трейдеров, дневного максимума в точке А. И, наоборот, если в случае ценового прорыва уровня коррекции вниз цена закрытия в день перед прорывом повысилась, ожида-ется дальнейшее понижение цен. В этом случае также рекомендуется выйти на рынок в день прорыва (см. рис. 2.10). Рис. 2.10 Цена закрытия перед достижением ценами уровня коррекции в 0,618 повысилась (обведена кружком), что свидетельст-вует об истинности коррекции и делает целесообразным выход на рынок в течение дня. Выполнены условия TD-квалификатора коррекции 1. Если в обоих случаях не выполняется условие данного квали-фикатора, значительно возрастает вероятность того, что при дос-тижении уровня коррекции цены не продолжат расти (падать), а начнут двигаться в противоположном направлении. Можно оце-нить ситуацию и с помощью TD-квалификатора 2. В этом случае ценовой прорыв уровня коррекции вверх (вниз) считается ис-тинным, если цена в момент открытия оказыва¬ется выше (ниже) уровня коррекции (см. рис. 2.11 и 2.12). Рис. 2.11 Обратите внимание на резкий скачок цены открытия с разрывом вниз 00, ниже уровня коррекции в 0,382. Это выполня-ет условия TD-квалификаггора коррекции 2, причем тот факт, что накануне цена закрытия понизилась (обведена кружком), уже не имеет значения. Рис. 2.12 Цена резко поднялась выше уровня коррекции в 0,618 с разрывом, выполнив тем самым условия для ТО-квалификатора коррекции 2. Это свидетельствует о значительном потенциале текущего ценового движения и его безусловном продолжении. В такой ситуации рекомендуется выход на рынок. В технический инструментарий аналитика можно включить и TD-квалифика-тор 3- Как и TD-квалификатор 1, он также основан на понятии перекупленности/перепроданности рынка, но здесь использу¬ется иной подход. В частности, в день накануне прорыва рассчитывается величина спроса или предложения. Величина предложения рассчитывается следующим образом: разность между максимальной ценой и ценой закрытия накануне про¬рыва вычитается из цены закрытия того же дня. Величина спроса рассчитывается с помощью обратной процедуры: раз¬ность между ценой закрытия и минимальной ценой накануне прорыва прибавляется к цене закрытия того же дня (см. рис. 2.13 и 2.14). Рис. 2.13 Определите разность между максимальной ценой накануне прорыва уровня коррекции (или ценой закрытия в преды-дущий день, если она выше) и ценой закрытия в тот же день, вычтите ее из этой же цены закрытия и сравните результат со зна-чением уровня коррекции. Эта процедура позволит определить, будет ли цена опускаться до следующего уровня коррекции или начнет повышаться. Если уровень коррекции ниже полученной величины, то следует ожидать дальнейшего понижения цен; если уровень коррекции выше полученной величины, цена, вероятнее всего, начнет повышаться. В данном случае разность между максимальной ценой и ценой закрытия в день перед достижением ценами уровня коррекции Х выше точки в 0,382. Следователь-но, падение цен продолжилось. Выполнены условия TD-квалификатора 3. Рис. 2.14 Ценам не удалось преодолеть уровень коррекции, поскольку величина спроса (разность между ценой закрытия и ми-нимальной ценой накануне прорыва, прибавленная к цене закрытия того же дня) была выше уровня коррекции. Выше мы показали, что об истинности ценового прорыва TD-линии можно судить по тому, находится ли эта линия ниже величи-ны предложения или выше величины спроса в предыдущий день. Точно такой же подход применя¬ется и в оценке прорывов уров-ней коррекции. В тех исклю¬чительных случаях, когда одновременно происходит прорыв и TD-линии, и уровня коррекции, удовле-творяющий требованиям TD-квалификаторов, значимость этого прорыва, равно как и вероятность успешной сделки, существен-но возрастает. Как показано в таблице 2.1, существует ряд уровней коррекции: когда цены преодолевают один из уровней, они, как правило, начинают двигаться к следующему. Однако может возникнуть ситуация (она не обсуждалась выше), которая может потребовать выделения промежуточных уров¬ней коррекции. Предположим, цены преодолели некоторый уровень коррекции и выполнены условия для одного из TD-квалификаторов коррекции, но в силу определенных об¬стоятельств цена закрытия не смогла удер-жаться за пределами уровня коррекции. Если при данных условиях цене закрытия все же удается преодолеть уровень цены закрытия предыду¬щего дня, нужно ввести небольшую поправку в расчеты следующего уровня коррекции. Им будет не следую-щий уро¬вень, который указан в таблице 2.1, а тот, что соответствует половине расстояния до следующего уровня. Например, если цены превысили уровень коррекции в 0,382 и этот ценовой прорыв оценивается как истинный, но цена закрытия, хотя и выше, чем накануне, но ниже уровня коррекции в 0,382, следующим уровнем коррекции будет, скорее всего, не 0,618, а уровень, составляющий примерно 50% расстояния до него. Более того, если и на уровне в 0,618 создадутся все предпо¬сылки истинного ценового прорыва и только цена закрытия окажется ниже него, следующим уровнем коррекции будет половина расстояния от уровня в 0,618 до критической или магнитной цены (в зависимости от того, какая из них ниже). Та же самая процедура, только наоборот, повторяется в случае понижения цен. И, наконец, еще один подход к расчету уровней коррекции предполагает учет как фактора времени, так и фактора цены (как и TD-дуги коррекции). Правда, в отличие от упомянутого, данный подход использует своеобразный "счетчик", который определя-ет, сколько времени потребуется ценам для прорыва того или иного уровня коррекции. Например, время заверше¬ния коррекции рассчитывается следующим образом: опреде¬ляется количество дней, за которое цены прошли от макси¬мума до минимума, и эта величина умножается на 0,318. Тот же поход применяется к большим коррекциям, например, в 0,618. В середине семидесятых годов, чтобы упростить расчеты ценовых коррекций, я приобрел пропорциональный делитель (proportional divider). С тех пор я и мои коллеги-аналитики частенько прибегаем к услугам этого прибора. Если вы посто¬янно работаете с графиками и вам нужно быстро определять уровни коррекции, настоятельно советую приобрести его. Таким образом, выше мы определили параметры для объективного расчета и оценки истинности уровней коррек¬ции. Основное преимущество предложенного подхода как раз и заключается в его объективности. Мой метод полностью исключает субъекти-визм, предвзятость и ложные посылки. Понятия строго определены, правила четко сформулированы, просты в применении и однозначно интерпретируются. Коэффициенты тенденции™ (Trend Factors™) Одно из любимых занятий как трейдеров, так и инвесторов — рассуждения о природе финансовых рынков. Однако многие из них на самом деле весьма смутно представляют себе, например, в чем заключается разница между такими важными понятиями, как длительность и степень ценовой тенденции. Самые распространенные термины, используемые для описа¬ния тенденции, — краткосрочная, среднесрочная (промеж¬уточная) и долгосрочная. Держу пари, что большинство аналитиков (если не все) опреде-ляют эти понятия как временные. Хотя временной интервал может несколько ва¬рьироваться, как правило, считается, что кратко-срочная тенденция длится менее месяца, среднесрочная — от одно¬го до шести месяцев, долгосрочная — более шести месяцев. Может быть, такие определения и были справедливы до восьмидесятых годов, но с тех пор, в связи с ростом нестабильности финансовых рынков, они явно устарели. Те изменения цен, на которые раньше уходили недели или месяцы, сегодня происходят за считанные дни и даже часы. В связи с ростом ликвидности рынков, скорости распростра¬нения информации, под влиянием стадного инстинкта управ¬ляющих инвестиционными фондами, а также многих других факторов эти временные рамки продолжа-ют сужаться. Вот почему я буду использовать термины "краткосрочный", "среднесрочный" и "долгосрочный" не по отношению к временным интервалам, а применительно к процентной вели¬чине изменения цен. Например, движение цен менее, чем на 5% — краткосроч¬ное, от 5% до 15% — среднесрочное, более, чем на 15% — долгосроч-ное. Эти определения не зависят от времени, в течение которого данное движение цен происходит. Много лет назад я разрабо-тал специальную методику, которой пользуюсь для прогнозирования начала рыночных тенденций протяженностью от средне-срочных до долгосрочных. Данная методика основывается на наборе особых коэффициентов, которые я называю "коэффициен-тами тенденции™". Еще в начале семидесятых годов я обнаружил интересную особенность, превалирующую на самых разных рынках: уровни под-держки и сопротивления устанавливаются в ценовых ин¬тервалах, соответствующих процентным уровням коррекции от предше-ствующих ценовых пиков и впадин. Например, уровни сопротивления определяются следующим образом: значение последнего ценового минимума последовательно умножается на ряд заданных коэффициентов. А уровни под¬держки рассчитываются умножением значения последнего ценового пика на коэффициенты, обратные тем, что исполь¬зуются для расче-та уровней сопротивления. Методом проб и ошибок мне удалось подобрать значения коэффициентов, приближенные к идеаль-ным. Я сформулировал требования, которым должны отвечать ценовые точки отсчета (ценовые минимумы и максимумы), по-скольку адекватные критерии отбора таких ценовых точек отсчета играют решающую роль в определении рыночной тенденции и прогнозировании дви¬жения цен. Сначала определим, что такое исходный ценовой минимум. Поскольку минимальным коэффициентом тенденции является 0,0556, исходный ценовой минимум фиксируется тогда, когда цена опустилась до значения, составляющего не более 0,9444 от цены закрытия в день с исходным ценовым максимумом (см. рис. 2.15). Рис. 2.15 От точки В до точки А цена опустилась более, чем на 0,0556. Иными словами, ценовое значение в точке А не больше, чем цена в точке В, умноженная на коэффициент 0,9444. Это указывает на то, что точка А является исходным минимумом коэф-фициента тенденции (Trend Factor low). Цена X находится на уровне в 1,0556, а цена Y — на уровне в 1,112. И, наооборот, исходный ценовой максимум фиксируется тогда, когда цена поднялась на минимальный коэффициент тенденции 1,0556 от цены закрытия в день с исходным ценовым минимумом (см. рис. 2.16). Рис. 2.16 Точка А составляет от точки В не более 0,9444 и поэтому является ценовой точкой отсчета. Ценовые уровни Х и Y со-ответствуют ценовым ориентирам коэффициентов тенденции в 1,0556 и 1,112. Точка С является исходным ценовым максимумом коэффициента тенденции, поскольку от точки А цена поднялась более, чем на 1,0556. X', Y' и Z' — ценовые ориеетиры коэффи-циентов тенденции. Как вы видите, отбор исходных ценовых точек не представляет особой слож¬ности. Но, прежде чем углубляться в детали, мне хотелось бы подробней познакомить читателя с понятием "коэффициентов тенденции™". В движении цен существуют определенные критические моменты: если это движение является достаточно мощным и цена за-крытия преодолевает ключевой уровень поддержки или сопротивления, она начинает двигаться к следующему крити¬ческому уровню. Сам рынок "узаконивает" эти движения цен. Когда цена прорывает указанные критические уровни, внима¬тельный трей-дер улавливает соответствующие рыночные сиг¬налы и может извлечь из этого немалую выгоду. Этот феномен показан на рисун-ках 2.15 и 2.16. Как уже говорилось выше, важнейшей составной частью моей методики является отбор и оценка истинности точек отсчета, к которым затем и применяются коэффициенты тенденции. Чтобы определить первый уровень сопротивления при движении цен вверх, следует умножить значение цены в исходной точке на коэф¬фициент 1,0556; чтобы определить второй уро-вень сопротив¬ления, нужно умножить значение цены в исходной точке на коэффициент 1,112 (2 х 0,0556); чтобы найти третий уровень сопротивления, значение цены в исходной точке умножают на 1,14 (2 1/2 х 0,0556). С другой стороны, чтобы определить первый уровень поддержки при движении цен вниз, значение цены в точке отсчета нужно умножить на 0,9444; чтобы определить второй уровень поддержки, следует значение первого уровня (в этом состоит отличие от ситуации, когда цены двигаются вверх) снова умножить на 0,9444; чтобы определить третий уровень поддержки, нужно значение вто¬рого уровня умножить на 0,9722 (1/2 между значениями 0,9444 и 1,000). Еще раз подчеркну: чтобы точно определить уровни под¬держки и сопротивления, нужно правильно выбрать ценовую точку отсчета. Мои исследования подтвердили, что исходную ценовую точку помогают определить особые ценовые модели. В частности, если I) цена закрытия в день регистрации исходной точки меньше, чем накануне, и 2) цена закрытия накануне регистрации исходной точки меньше, чем цена закрытия за два дня до ее регистрации, и 3) цена закрытия на следующий день после регистрации исходного ценового минимума больше цены закрытия в день его регистрации, то уровень сопротивления при движении цен вверх и соответст¬вующие ценовые ориентиры следует рассчитывать, умножая значение минимальной цены исходного дня на соответствую¬щие коэффициенты. Если либо цена закрытия в день реги¬страции точки отсчета, либо цена закрытия за день до него повышались или оставались на прежнем уровне, то в качестве точки отсчета для расчета первого уровня сопротивления берется цена закрытия в исходный день. Единственное исклю чение из данного правила — это, когда минимальная цена сразу после исходного дня превышает цену закрытия исход¬ного дня. В этом случае первый уровень сопротивления определяется так: цена закрытия в следующий после исход¬ного день умножается на коэффициент 1,0556 (см. рис. 2.17). Рис. 2.17 А и А' — это дни после исходных ценовых минимумов, в которые наблюдаются ценовые разрывы — минимальная цена не пересекает уровень цены закрытия предшеству¬ющего дня. Поэтому коэффициенты тенденции умножаются на цены закрытия в эти дни. Для расчета второго и третьего уровней сопротивления в качестве точки отсчета берется минимальная цена исходного дня. Если цены падают, то для расчета первого и двух после¬дующих уровней коррекции также необходимо внимательно изучить со-отношение цен закрытия. Если цены закрытия в день регистрации исходной ценовой точки и в день накануне повышались, то в качестве точки отсчета для определения первого уровня коррекции используется максимальная цена исходного дня. Для полу-чения второго уровня поддержки следует значение первого уровня умножить на коэффициент 0,9444. Третий уровень поддержки составляет 0,9722 от вто¬рого. Если же цены закрытия в исходный день или накануне понижались, то те же самые коэффициенты умножаются на цену закрытия исходного дня. Единственное исключение из данного правила — это, когда максимальная цена сразу после исходного дня оказывается меньше цены закрытия исходного дня. В таком случае первый уровень поддержки опре-деляется так: цена закрытия в следующий после исходного день умно¬жается на коэффициент 0,9444 (см. рис. 2.18) . Рис. 2.18 А — это день, когда максимальная цена не пересекает уровень цены закрытия предшествующего дня и, соответст-венно, образуется ценовой разрыв. Коэффициент тенден¬ции умножается на цену закрытия именно в этот день. А' — исходный ценовой минимум, о чем свидетельствует ценовой разрыв вверх. Второй и третий уровни поддержки рассчитывают, используя в качестве точки отсчета дневной максимум исходного дня. Обычно цены легко преодолевают первый уровень, опре¬деляемый умножением исходного ценового минимума или максиму-ма на коэффициент тенденции. Однако в тех случаях, когда цена преодолевает намеченный ориентир и закрывается в направ-лении тенденции, но все-таки не выше или не ниже ориентира, то следующий ценовой ориентир, рассчитываемый с помощью коэффициента тенденции, снижается на 50%. В частности, второй ценовой уровень будет определяться коэф¬фициентами 1,0834 и 0,9722. Эти исключения возникают тогда, когда внутридневные цены подтверждают истинность первого уровня, а цены закры-тия — нет. Правда, существует одно исключение из этого правила. На некоторых фьючерсных рынках (например, валютных) котировки да-ются в виде десятичных дробей без целой части. В этом случае в коэффициенты тенденции нужно ввести еще один знак: 0.99444 вместо 0,9444 и 1,00556 вместо 1,0556. За долгое годы работы аналитиком я убедился, что уровни поддержки и сопротивления, рассчитанные с помощью коэф¬фициентов тенденции™, необыкновенно точны (см. рис. 2.18). Очень часто цена приближается к первому уровню или даже пре-одолевает его в течение дня, а затем останавливается и начинает двигаться в обратном направлении как раз на уровне, рассчи-танном с помощью коэффициента тенденции™. И, наоборот, если цена закрытия преодолевает рассчитанный уровень, то рынок обычно продолжает двигаться к следующе¬му уровню. Ключ к успеху — правильный выбор точек отсчета и правильное примене-ние коэффициентов тенденции™. Те же самые фильтры, которые мы подробно рассматривали в нача¬ле данной главы, могут так же успешно применяться к оценке истинности прогнозируемых прорывов. ГЛАВА III СОСТОЯНИЯ ПЕРЕКУПЛЕННОСТИ/ПЕРЕПРОДАННОСТИ (OVERBOUGHT/OVERSOLD) Большинство рыночных аналитиков используют специальные индика¬торы для определения областей с высокой или низкой сте-пенью риска для покупки. Они называются областями перекупленное™ или перепро¬данное™. Обычно перекупленный рынок связывается с возможностью продать, а перепроданный — с возможностью купить. К сожалению, подобная классификация скорее сбивает с толку, чем помогает объек¬тивно оценить рыночную ситуацию. От внимания большинства, казалось бы, разум-ных и рациональных инвесторов ускользает множество сигна¬лов, указывающих на нежелательность той или иной сделки, однако они, из раза в раз попадаясь в одну и ту же ловушку, даже не пытаются проанализировать причины своих неудач. Эти проблемы волновали меня много лет. Не в моих правилах закрывать глаза на недостатки и промахи той или иной методики технического анализа. Вместо того, чтобы беско¬нечно рассуждать о том, почему определения зон покупки/продажи являются неверными или неполными, я начал искать конкретные дока¬зательства. К сожалению, не существует более действенного стимула, способного заставить трейдера всерьез заняться проблемами рыночного анализа, чем самому выйти на рынок и понести материальные потери. Мой личный опыт под-сказывает, что существует тесная взаимосвязь между двумя видами анализа — активным, то есть торговлей с личного счета и конкретным применением всех методов и инструментов на практике, и пассивным, то есть анализом графиков и заключением гипотетических сде¬лок. Каждое неблагоприятное изменение цены, заметно умень¬шающее ваш личный счет, вдохновляет вас на новые иссле¬дования и укрепляет решимость найти, наконец, ту долгож¬данную стратегию игры, которая навсегда избавит вас от проигрышей в будущем. И мне кажется, что методом проб и ошибок более пятнадцати лет назад мне удалось сформули¬ровать ряд правил, помогающих правильно толковать показа¬ния индикаторов. В этой главе изложены результаты моих исследований. Среди наиболее часто используемых индикаторов можно выделить, например, стохастический индикатор и индекс от¬носительной силы (Relative Strength Index — RSQ. Их показа¬ниям свято следует огромное число трейдеров, правила при¬менения и интерпретации этих индикаторов воспринимаются как догмат веры. Остается лишь удивляться тому, как мало изучают трейде-ры свои рабочие инструменты и как слепо включают их в свой технический арсенал. На кон ставятся огромные суммы, и в то же время не прилагается никаких усилий, чтобы лично проверить эффективность того или иного индикатора. В подтверждение вы-шесказанного опишу случай, свидетелем которого я оказался несколько лет тому назад. В конце семидесятых годов появились компьютеры и про¬граммное обеспечение, позволяющее вывести на монитор множество рыночных инструментов. С тех пор можно часто увидеть рыночного аналитика, поглощенного изучением крат¬косрочной динамики цен и рассматриванием причудливых конфигураций на графиках индикаторов. Я наблюдал одного такого индивида в действии и не верил своим глазам — то, чем он занимался было абсолютно бессмысленно и даже глупо. Все это было бы смешно, когда бы не было так грустно! Как это часто бывает с трейдерами, использующими чужие интеллектуальные продукты, данный индивид не имел ни малейшего представления о принципах действия индикатора, с которым он так активно работал. Он знал одно — инди-катор хорошо зарекомендовал себя при проверке на прошлом ценовом материале. Однако такой подход равнозначен попыт ке самоубийства. Ведь показания большинства индикаторов появляются на графике по истечении определенного периода времени. Многие ценовые движения, происходящие в этот период, на графике не проявляются. Как вы уже догадались, встретившийся мне трейдер играл с индикаторами в игру под названием "фальстарт". Я еще раз подчеркну, что между двумя соседними значе-ниями индикатора происходит непрерывное движение цен, порождающее подчас очень важные сигналы, которые исчезают к моменту завершения периода расчета очередного значения. В течение получаса наш индивид три раза входил в рынок и все три раза выходил из него с потерями. К сожалению, такая игра принесла выгоду только его брокеру. Подобные ситуации не редкость, особенно, если трейдер возомнит, что он способен до-биться богатства и успеха, не прикладывая к этому никаких усилий со своей стороны. Я убедил трейдера всерьез заняться изу-чением структуры и особенностей исполь¬зуемого индикатора. Только тогда ему откроются все нюансы и "капризы" индикатора; он поймет, что сигналы, скрытые между двумя выдачами компьютера, являются неотъемлемой частью этого индикатора. Чтобы составить правильное пред¬ставление о ценности индикатора, я посоветовал ему следую¬щее: 1) сконцентрировать внимание на цене закрытия, соот¬ветствующей последней единице времени периода расчета индикатора, чтобы определить истинную цену вхождения в рынок, и 2) игнорировать экстремальные цены, поскольку графики, отражающие максимальные и минимальные цены, создают несколько искаженное представление о реальном положении дел на рынке. Чтобы не попадать в подобные си-туации, я провел подробные исследования наиболее попу¬лярных индикаторов, а также создал ряд своих собственных. Следую-щий раздел посвящен тому, что мне удалось сделать для правильной интерпретации показаний индикаторов, сигна¬лизирующих о перекупленности/перепроданности рынка. Понятия умеренного и чрезмерного состояния перекупленности/перепроданности В августе 1982 года фондовый рынок в результате продолжи¬тельного падения достиг весьма низкой отметки. Вскоре после этого цены резко взлетели вверх с беспрецедентной силой и мощью. Показатели всех широко используемых индикаторов немедленно подскочили из области "умеренной" перепродан¬ное™ к уровням "чрезмерной" перекупленное™. Как я и ожидал, большинство аналитиков пришли к единому мнению: цены поползут вниз в связи с возникшим состоянием чрезмерной перекупленности рынка. Однако этого не произошло (см. рис. 3.1). Рис. 3.1 14-дневный индикатор RSI оставался в области перекупленности (выше отметки 65) в течение длительного периода времени в августе, а также в октябре. Однако подобные затяжные состояния перекупленности рынка отнюдь не свидетельствуют о целесообразности продаж. Наоборот, в эти периоды следует либо оставаться в стороне, либо покупать, поскольку спрос на-столько высок, что ему потребуется некоторое время, чтобы уравнове¬ситься. О возможности перелома тенденции можно гово-рить только тогда, когда кривая индикатора вновь войдет в область перекупленности и зафиксирует умеренное, но не экстре-мальное, значение. Подобно ракете, которой необходим толчок, чтобы преодолеть земное притяжение и выйти на орбиту, цены продолжили движение в прежнем направлении под действием "толчка": закон "рыночного притяжения" на время перестал действовать. Опыт показывает, что подобные рыночные ситуа¬ции являются экстремальными. Например, в данном случае чрезмерная перекупленность рынка отнюдь не свидетельству¬ет о повышенном риске для покупки или о благоприятных условиях для продажи. Наоборот, она указывает на исключи¬тельно благоприятную возможность для покупки в силу неве¬роятно стремительного характера роста цен. Ажиотажное стремление купить в данной ситуации не связано с образова¬нием ценового пика. Как правило, в подобных случаях равно¬весие спроса и предложения так резко нарушается внезапно возникшей волной спроса, что требуется весьма значительное время, чтобы ажиотаж рассеялся. Я уже давно заметил, что различные состояния дисбаланса на рынках имеют очень схожие проявления. В результате длительных исследований мне удалось уста¬новить, что в определенных случаях состояния перекуплен¬ности и перепроданности рынка сигнализируют об изменении направления движения цен. В частности, если индикатор указывает на умеренное состояние перекупленности/перепро-данности, следует ожидать разворота цен. С другой стороны, если индикатор сигнализирует о чрезмерной перекупленности или перепроданности рынка, такого разворота не происходит, что вызывает край-нее недоумение и раздражение большинст¬ва аналитиков. Я пришел к заключению, что в таких случаях необходимо, чтобы кри-вая индикатора вышла из экстремаль¬ной области в нейтральную, а затем со второй (или, если понадобится, с третьей) попытки зафиксировала умеренное состояние перекупленности/перепроданности. Только после этого можно говорить о предстоящем развороте цен (см. рис. 3.2). Рис. 3-2 Индикатор показывал состояние перекупленности (выше отметки 65) в течение длительного периода в июле и в августе и недолго в сентябре. Моя собственная интерпретация понятий перекуплен-ность/перепроданность противоречит тому, во что верят и чему учат боль-шинство других аналитиков. В частности, чтобы как-то объяснить, почему сигналы, выдаваемые их индикато¬рами, зачастую ока-зываются слишком преждевременными, некоторые аналитики прибегают к так называемому анализу расхождений (divergence analysis). Этот подход ничего не проясняет: он регистрирует симптом, а не причину. Поясню свою мысль. Независимо от степени перекупленности/пере-проданности рынка, главной детерминантой является время. Сама же степень перекупленно-сти/перепроданности — вто¬рична и несущественна. Методом проб и ошибок мне удалось установить, что если значения индика-тора находятся в области перекупленности/перепроданности в течение пяти или менее дней (возможно использование других единиц времени), то данное состояние можно назвать умеренным. С другой сто¬роны, если индикатор фиксирует состояние пере-купленнос-ти/перепроданности дольше пяти дней, то это состояние можно назвать экстремальным. Из этого следует, что ключе¬вой переменной является время (см. рис. 3.3). Рис. 3.3 Обратите внимание, что состояние перекупленное™ в марте длилось недолго, что совпало с ценовым пиком. И все-таки встречаются редкие примеры, когда значения индикатора держатся на почти предельном уровне в течение достаточ-но длительного периода времени. Это означает то же, что и умеренное состояние перекупленности/перепродан-ности, то есть существует большая вероятность изменения направления движения цен (см. рис. 3.4). Рис. 3.4 Рынок находился в состоянии перекупленности в течение такого длительного времени, что спрос, наконец, исчерпал себя. Это — исключение из общего правила. В данном случае индикатор располагается на таком экстремальном уровне, что оказывается как бы за пределами графика. Общая ситуация на рынке Для оценки и интерпретации показателей различных индика¬торов могут быть использованы и другие методы. В частности, чтобы лучше представлять общее направление движения рынка, следует тщательно анализировать долгосрочные тен¬денции ценовой динамики. Иными словами, определив общую тенденцию развития рынка, следует совершать сделки только в направлении этой тенденции. Например, если тенденция восходящая и индикатор указывает на состояние умеренной перепроданное™, то можно выходить на рынок. И, наоборот, если тенденция нисходящая, а индикатор показывает состоя¬ние умеренной перекупленности, можно выходить на рынок. Если же показания индикатора противоречат господствующей тенденции, лучше ничего не предпри-нимать. Мой опыт показывает, что большинство аналитиков не разграничивают понятия умеренной и чрезмерной перекуплен-ности/перепроданности рынка. Я объясняю это нежеланием заниматься собственными исследованиями и отсутствием твор¬ческой жилки. Тем не менее, я не собираюсь утверждать, что разработанная мною процедура превосходит все, что было сдела-но ранее. Это всего лишь еще один способ интерпрета¬ции индикаторов — весьма оригинальный и универсальный. Индекс расширения диапазона (Range Expansion Index — REI) и индикатор Демарка (DeMarker Indicator) В этом разделе речь пойдет о двух созданных мною индика¬торах, которые я использую довольно давно: 1) индекс рас¬ширения диапазона (REI) и 2) индикатор Демарка. Я предла¬гаю их вашему вниманию как своего рода альтернативу многом широко из-вестным и используемым индикаторам, часть из которых, кстати, также была разработана мной. Индикатор Демарка и REI регистрируют области ценового истощения, которые обычно совпадают с ценовыми пиками и впадинами. Приведенные выше соображения относительно правильной интерпретации показаний индикаторов о состоя¬нии перекупленности/перепроданности в полной мере отно¬сятся и к этим двум индикаторам. Однако в связи с тем, что данные индикаторы рассчитываются арифметически, а не экспоненциально, вероятность того, что они будут регистри¬ровать длительные экстремальные состояния, существенно снижена. Кроме того, для расчета индикатора REI используют период в восемь дней, поэтому показания чрезмерной пере-купленности/перепроданности почти не появляются, а если и появляются, то на достаточно короткий период времени. Ниже я представляю логическое обоснование и формулы для ука¬занных индикаторов. Индекс расширения диапазона (REI) У меня всегда вызывали подозрение индикаторы, которыми пользуется большое число трейдеров. Мне кажется, что по¬добная универсальность применения сводит на нет все поло¬жительные черты таких индикаторов. Поэтому я всегда пытал¬ся либо как-то усовершенствовать имеющиеся индикаторы, либо создать свои собственные. Индекс расширения диапазона (RED — один из таких индикаторов. Мне хотелось создать индикатор, который фиксировал бы периоды постепенного роста и снижения цен, но не реагировал бы на спокойное движение цен в "горизонтальном" направлении, а также на резкие взлеты и падения. Для этого я сравниваю ценовые максимум и минимум в определенный день с максимумом и минимумом за два дня до этого. Положительная разность фиксируется тогда, когда максимальная цена выше, чем два дня назад. Отрицательная разность фиксируется тогда, когда эта максимальная цена меньше, чем два дня назад. Если минимальная цена выше минимальной цены два дня тому назад, то фиксируется положительная разность. Если она меньше, чем два дня назад, то фиксируется отрицательная разность. Затем два полученных значения суммируются и определяется значение для данного дня. В таблице 3.1 показаны четыре возможных варианта соот¬ношения между дневными диапазонами цен сегодня и два дня тому назад. Относительно ценового максимума и минимума два дня тому назад: 1) как ценовой максимум, так и ценовой минимум сегод¬няшнего дня выше; 2) и максимум, и минимум меньше или равны соответст¬вующим показателям два дня тому назад; 3) максимум выше, а минимум ниже или равен минимуму два дня тому назад; 4) максимум ниже или равен максимуму два дня тому назад, а минимум выше или равен минимуму два дня тому назад. Таблица 3.1 Сравнение дневных диапазонов цен Ценовой максимум сегодня выше, чем ценовой максимум два дня тому назад И Ценовой минимум сегодня ниже или равен ценовому минимуму два дня тому назад ИЛИ Ценовой максимум сегодня ниже или равен ценовому максимуму два дня тому назад И Ценовой минимум сегодня ниже или равен ценовому минимуму два дня тому назад ИЛИ Ценовой максимум сегодня выше, чем ценовой максимум два дня тому назад И Ценовой минимум сегодня выше, чем ценовой минимум два дня тому назад ИЛИ Ценовой максимум сегодня ниже или равен ценовому максимуму два дня тому назад И Ценовой минимум сегодня выше, чем ценовой минимум два дня тому назад В данном случае мы не сравниваем диапазоны цен теку¬щего и предшествующего дней. Благодаря этому устраняется краткосрочная статика цен и показания индикатора, сигнали¬зирующие о наличии тенденции, становятся более надежными. Еще одно условие для данного индикатора состоит в том, чтобы либо максимальная цена два дня тому назад была выше цены закрытия семь-восемь дней тому назад, либо сегодняш¬няя максимальная цена была выше максимальной цены пять-шесть дней тому назад. Это является доказательством того, что падение цен замедлилось и есть гарантия, что покупка не придется на период резкого падения цен. В то же время минимальная цена два дня тому назад должна быть меньше, чем цена закрытия семь-восемь дней тому назад, или сегод¬няшняя минимальная цена должна быть меньше, чем мини¬мальная цена пять-шесть дней тому назад. Точно так же это доказывает, что скорость роста цен не является чрезмерной и помогает предотвратить продажу в период резкого ценового подъема. В обоих случаях, если динамика цен не подтверждает снижения темпов роста или падения цен, индикатору припи¬сывается нулевое значение. Положительные и отрицательные значения за восемь дней суммируются и делятся на абсолют¬ное значение изменения цен (положительное или отрицатель¬ное). Созданный таким образом индикатор колеблется в пре¬делах от 100 до -100. Из своего опыта я знаю, что, если показания REI превы¬шают 60, а затем опускаются ниже 60, это говорит об очевидной слабости рынка. И, наоборот, если REI опускается ниже - 60, а затем поднимается выше -60, это свидетельствует о силе рынка. Примеры подобных явлений показаны на графиках, помещенных на рисунках 3.5 и 3.6. Рис. 3.5 Показания RH ниже -60 обычно связывают с ценовыми впадинами. И, наоборот, показания RE1 выше +60 типичны для ценовых пиков. Рис. 3.6 Оба примера (на рисунках 3.5 и 3.6) отражают взаимосвязь менаду показаниями REI и графиками цен. Показания инди-катора выше +60 и ниже -60 обычно совпадают с ценовыми ликами и впадинами. В частности, если кривая индикатора пересека-ет отметку -60 снизу вверх или отметку +60 сверху вниз, то это можно считать признаками разворота цен. В таблице 3.2 приводится текст компьютерной программы расчета индика¬тора REI. Таблица 3-2 Восьмидневный индикатор REI ATTR MACRO REI2 (SECURITY sec. PERIOD TimePeriod ) DEFINE COLUMN MACRO sub^values (SECURITY see ) VARS var1 var2 nuni_zero nuia_zero2 INITIALIZE var1 := High of sec - High of sec 2 units ago AND var2 := Low of sec - Low of зес 2 units ago AND nunLzero :=- if High of sec 2 units ago < Close of sec 7 units ago AND High of sec 2 units ago < Close of sec 8 units ago AND High of sec < Low of sec 5 units ago AND High of зес < Low of sec 6 units ago then 0 Else 1 Endif AND num_zero2 := if Low of sec 2 units ago > Close of sec 7 units ago AND Low of sec 2 units ago > Close of sec В units ago AKD Low of sec > High of sec 5 units ago AND Low of sec > High of sec 6 units ago then 0 Else 1 Endif RETURN { nuinLzero * num_2ero2 * varl ) + { var2 * nuni_zero * nuia^zero3 ) EHDHACRO COLUMN HACRO AbsDailyVal { SECURITY sec } VARS var3 var4 INITIALIZE var3 := AbsVal { High of sec - High of sec 2 units ago ) AND var4 := AbsVal ( Low of see - Low of sec 2 units ago ) RETURN var3+ var4 ENDMACRO RETURN TiraePeriod sum of eub__valuea ( sec ) / TimePeriod sum of AbsDailyVal ( sec ) ENDHACRO Индикатор Демарка Индикатор Демарка строится на основе следующих сопо¬ставлений. Внутридневной максимум текущего дня сравнива¬ется с внут-ридневным максимумом предыдущего дня. Если внутридневной максимум текущего дня выше, то регистриру¬ется соответствую-щая разность. Если внутридневной макси¬мум меньше или равен внутридневному максимуму предыду¬щего дня, то регистрирует-ся нулевое значение. Затем полу¬ченные таким образом разности за 13 дней суммируются. Полученное значение становится числителем индикатора Де¬марка и делится на ту же самую величину плюс сумма разностей между ценовыми минимумами предшествующего и текущего дней за 13 дней. Если ценовой минимум текущего дня больше того, который был день тому назад, то фиксиру¬ется нулевое значение. Таким образом, создан простой и чувствительный индикатор, способный предсказывать пове-де¬ние цен. На рисунках 3.7 и 3.8 это явление наглядно продемонстри¬ровано. На графике показано, как индикатор колеблется от О до 100. Когда показания индикатора опускаются ниже отметки 30, то ожидается разворот цен вверх. Когда показания инди катора под-нимаются выше отметки 70, то ожидается разворот цен вниз. Как и индикатор REI, индикатор Демарка предназначен для выявления областей с высоким и низким риском для покупки. Но если ВЫ, чтобы определить истинную тенденцию на рынке, сравнивает цены через день, индикатор Демарка сравнивает цены данного и предыдущего дней. Кроме того, REI рассчи¬тывается с помощью ценовых значений, полученных за 8 дней, а Индикатор Демарка — за 13 дней. (Временной параметр обоих индикаторов может быть свободно изменен.) Ниже приводится текст компь-ютерной программы расчета индика¬тора Демарка (см. таблицу 3.3). Таблица 3.3 Тринадцатидневный индикатор Демарка ATTR MACRO DeHarker (SECURITT Sec. PERIOD TimePeriod ) RETURH MovingAvg ( If High of Sec > High of Sec 1 unit: ago then High of Sec - High oЈ Sec 1 unit ago Else 0 Endif, TimePeriod ) / MovingAvg ( if High of Sec > High of Sec 1 unit ago then High of Sec - High of Sec 1 unit ago Else 0 Endif + If Low of Sec > Low of Sec 1 unit ago Then 0 else Low of Sec 1 unit ago - Low of Sec endif, TimePeriod ) ENDMACRO Я рекомендую работать как с долгосрочными, так и с краткосрочными вариантами этих индикаторов. Использова¬ние более длительных периодов расчета позволяет зацепиться за долгосрочную тенденцию в развитии рынка. Индикаторы с короткими периодами позволяют выходить на рынок в точке с наименьшим риском и планировать момент заключения сделки так, чтобы она была в русле основной тенденции. На примере индикаторов RE] и Демарка я показал, как просто создавать собственные индикаторы. Помимо неболь¬шой творче-ской жилки для этого требуется искреннее жела¬ние стать лучше большинства других трейдеров. Когда я впервые поставил перед собой такую цель, в моем распоря¬жении не было ни компьютеров, ни программного обеспече¬ния. Сегодня все изменилось. Иными словами, если вы твердо намерены добиться успеха как трейдер, у вас нет оправданий, чтобы не делать то, что делаю я. Рис. 3.7 Обратите внимание, что движения кривой индикатора Демарка выше 70, а затем ниже 70 соответствуют ценовым ликам, и, наоборот, движения ниже 30, а затем выше 30 совпадают с ценовыми впадинами. Рис. 3.8 Обратите внимание, что показания индикатора ниже 30 и выше 70 указывают на возможность перелома тенденции. ГЛАВА IV ВОЛНОВОЙ АНАЛИЗ (WAVE ANALYSIS) В начале семидесятых годов сразу после знакомства с теорией волн Эллиота я начал искать специалистов в этой области, кото-рые могли бы мне помочь в совершенстве овладеть приемами волнового анализа. К сожалению, я знал только о двух аналити-ках, использующих на практике теорию волн: Джо Коллинзе из Сент-Луиса и Джеке Фросте из Канады. Они назвали мне ряд ин-весторов, экспериментировавших с теорией волн Эллиота и числами Фибоначчи. В частности, мне поре¬комендовали двух врачей из Флориды, которые, по слухам, хорошо владели предметом. Информация, которую я смог от них получить (вернее, полное отсутствие таковой), и сыграла решающую роль в создании моего собственного подхода к волновому анализу. О моей неудачной попытке пополнить свои знания в области теории волн Эллиота лучше всего говорят два не связанных друг с другом события. Я пригласил одного из врачей в Висконсин, чтобы он поде¬лился с моими коллегами опытом использования волнового анализа. Когда я приехал в аэропорт, самолет уже приземлился и пассажиры вышли, но моего врача нигде не было. Я позвонил в его офис, чтобы узнать, не опоздал ли он на самолет. Секретарша уверила меня, что он вылетел (она сама его про-вожала) и что он обязательно найдет меня. В конце концов ко мне подошел человек и спросил: "Вы Том?" Он заявил, что сразу меня узнал, посколь¬ку в траектории, которую я описывал, блуждая по аэропорту, просматриваются углы Фибоначчи. Я сразу понял, с кем имею дело, и во мне зародилось дурное предчувствие. Оно меня не подвело: встреча оказалась абсолютно пустой и безрезультат¬ной. На этом я не сдался, но решил побеседовать со вторым специалистом в области теории волн сначала по телефону, прежде чем приглашать его в Висконсин. Жизнь подтвердила мудрость этого шага. Оказалось, что доктор является страст¬ным поклонником Эллиота и Фибоначчи и что его жизнь полностью основывается на их теориях. В частности, он был три раза женат, у него пять детей, он работает восемь дней подряд, а затем тринадцать дней отдыхает. Я все понял и решил само-стоятельно заняться изучением предмета. Я был уверен, что в указанных теориях есть "жемчужное зерно", но мне предстояло найти его самостоятельно. В конце концов последовательность Фибоначчи лежала в основе самых разных явлений: начиная от Ед-ипетских пирамид и кончая пересчетом километров в мили. Однако ее роль, равно как и роль теории волн в развитии рынков предстояло еще выяснить. Мой подход к использованию отношений Фибоначчи в расчете величины коррекции уже был описан в главе 2. В этой главе я останов¬люсь на применении разработанных мной методик волнового анализа. Еще в начале семидесятых годов о теории волн почти никто и не вспоминал, сегодня же ее признание и популяр¬ность просто ошеломляют. Примерно двадцать лет тому назад я буквально выбивался из сил, пытаясь найти на графике волны и использо-вать их для анализа рынка. В ретроспективе все получалось прекрасно, но применить данный метод для про¬гнозирования дви-жения цен было почти невозможно. Не существовало четких и ясных правил, как в процессе развития той или иной волны точно определить момент ее завершения, не говоря уже о ее зарождении. Как будто пытаешься поймать дым: вроде бы и видно, да в руки не дается. Некоторые известные приверженцы теории волн успешно применяют ее на практике, но их объяснения конкретных вопросов и ситуаций, как правило, весьма туманны и изоби¬луют большим количеством исключений и оговорок. Особенное беспокойство у меня всегда вызывал тот факт, что одна и та же теория интерпретируется по-разному разными анали¬тиками. Я часто шучу по этому поводу: если бы десяти "экспертам" по теории волн Эллиота дали один и тот же график, то получили бы десять совершен-но различных истол¬кований. Как можно доверять методикам, основанным на данной теории, например, методу расчета величины коррек¬ции, если сама теория столь туманна? Чтобы разрешить свои сомнения и в то же время взять все лучшее из волнового принципа, я разработал свою собственную методику иденти¬фикации волн. От общепринятой она отличается простотой, четко-стью формулировок и внутренней логикой. Элементы числовой последовательности Фибоначчи проч¬но вплетены в структуру волнового принципа Эллиота, начи¬ная от числа волн и заканчивая величиной коррекции и ценовыми ориентирами. К сожалению, до того, как появился мой полностью механический метод волнового анализа, не было создано ни одной сколько-нибудь объективной методики. В общих чертах, в основе моего подхода — D-волнового анализа — лежат ценовые конфигурации, характеризующиеся определенной последовательностью ценовых максимумов и минимумов. Временной период для каждой такой последова¬тельности определяется числом Фибоначчи. Могут использо¬ваться различные числа из последовательности, но все они должны отвечать одному и тому же требованию. В каждом случае должно накопиться достаточное количество данных для выявления некоего рабочего шаблона. В частности, я выделяю максимальную цену закрытия за 13 дней, такую, что она выше ценовых максимумов всех предшествующих 13 дней. Далее я выделяю первую цену закрытия (после максимальной цены закрытия за 13 дней), которая является минимальной за 8 дней, то есть ниже всех цен закрытия за предыдущие 8 дней. Если эти точки определены, первую волну можно считать завершенной. Вторая волна начинается тогда, когда регистрируется максимальная цена закрытия за 21 день, такая, что она выше всех цен закрытия за предшествующий 21 день. Вторая волна считается завершенной, когда зафиксирована наименьшая цена закрытия за 13 дней, такая, что она ниже всех цен закрытия за предшествующие 13 дней. И, наконец, третья волна начинается, когда реализуется 34-дневный мак¬симум — максимальная цена, превышающая максимальные цены за предшествующие 34 дня. Третья волна считается завершенной, когда регистрируется 21-дневный ценовой ми¬нимум, такой, что он ниже всех минимальных цен за предше¬ствующий 21 день (см. рис. 4.1). Рис. 4.1 Этот график является иллюстрацией моей концепции D-волны. В точке А зареги¬стрирован 21-дневный ценовой минимум — минимальная цена, которая расположена ниже всех ценовых минимумов за предшествующий 21 день. Движение цен вверх, помеченное цифрой 1, фактически было выявлено за четыре дня до ценового пика — в день, когда цена закрытия превысила все ценовые максимумы за предшествующие 13 дней. Первая D-волна формально завершилась, когда была зарегистрирована цена закрытия ниже, чем цены закрытия за предшествующие 8 дней. Началом следующей восходящей волны является день, когда цена закрытия превысила все цены закрытия за предшествующий 21 день. Она завершилась после того, как была зарегистриро-вана цена закрытия ниже, чем все цены закрытия за предшествующие 13 дней. И, наконец, последняя восходящая волна нача-лась, когда был зарегистрирован 34-дневный максимум — максимальная цена, превышающая максимальные цены за предшест-вующие 34 дня. Волна завершилась, когда после этого был зафиксирован 21-дневный минимум. В данной методике время не является решающим фактором, за исключением выбора числа дней для завершения волн. Гораздо более важным является само движение цен. Все методики в этой книге (в том числе и волновой анализ) проиллюстрированы на дневных графиках. Это вовсе не означает, что они действуют только в пределах данного временного интервала. Указанные принципы применимы к анализу любых графи-ков — как ча¬совых, так и месячных. Из последовательности чисел, необходимых для определе¬ния трех волн, видно, что число дней, необходимых для установления ценовых минимумов, составляет 0,618 от числа дней, необходимых для установления ценовых максимумов. Особенно важно зарегистрировать точку зарождения волны. Первая D-волна зарождается только после того, как регистри¬руется минимальная цена закрытия за 21 день (см. рис. 4.2). Если трейдер овладел методикой выявления D-волн, то можно использовать метод рас-чета уровней коррекции, включая оп¬ределение критической цены и применение TD-квалификато-ров коррекции, так же, как опи-сано в главе 2. Рис 4.2 Точка А обозначает наименьшую цену закрытия за 21 день и тем самым является началом первой D-волны. После того как зафиксирована наивысшая цена закрытия за 13 дней, а затем наименьшая цена закрытия за 8 дней, D-волна I завершается. Обратите внимание на точку А, точку самой низкой цены закрытия за 21 день. Для идентификации волн можно использовать и другие числа Фибоначчи. Последовательность не обязательно должна начи-наться с числа 13. Например, числа 21, 34, 55 и так далее позволяют выбрать более долгосрочную перспективу, но уж если вы-брано первое чисзк), то все последующие должны подчиняться закономерностям числового ряда, а число дней, в которое реги-стрируется ценовой минимум, должно состав¬лять 0,618 от числа дней, необходимых для регистрации ценового максимума (см. рис 4.3). Рис. 4.3 На графике отчетливо прослеживается зарождение D-волны 1,"хорошо выражено движение к точке 5. Те же самые зако-номерности и взаимоотношения соблюдались бы, если бы этот график был не дневным, а, скажем, часовым. После идентификации первой D-волны можно определить ценовые ориентиры. Для этого первая волна умножается на различ-ные коэффициенты Фибоначчи: 1,618, 2,618, 3,618 (см. рис. 4.4 и 4.5). Рис. 4-4 Умножив длину первого восходящего отрезка А-В на 1,618, 2,618, 3,618 и 4,618. получаем последующие ценовые ориентиры в точках С, D и Е. Рис. 4.5 Обратите внимание, что ценовые ориентиры С, D и Е получены путем умножения длины D-волны I (точки А-В) на коэф-фициенты 1,618, 2,618 и 3,618. Я всегда полагал, что по длительности биржевые сделки можно охарактеризовать как краткосрочные, среднесрочные и долго-срочные. Большинство трейдеров также используют эту терминологию. Однако мы вкладываем разный смысл в эти слова. Трей-деры связывают их с различными временными интервалами, а я связываю их с движением цен. В последние годы заметно воз-росла нестабильность финансовых рынков. Раньше изменение цен на 10% занимало не менее одного-двух месяцев, изменение на 10%-20% — от двух до шести месяцев, изменение на 20%-30% — свыше шести месяцев. Сейчас цены изменяются значитель-но быстрее вследствие того, что множе¬ство фондов и других финансовых организаций, располагаю¬щих огромными капиталами, одновременно принимают реше¬ние о продаже или покупке, поскольку все они пользуются схожими методиками анализа тенден-ции и имеют доступ к одним и тем же источникам информации. То, что раньше занимало недели, теперь может произойти в счи-танные мину¬ты. Это одна из основных причин непредсказуемости рыноч¬ных циклов. Вот почему сегодня было бы неосмотри-тельно концентрировать внимание на временных интервалах, а не на движении цен. Самое ценное в D-волновом анализе — это как раз признание важности движения цен. Описание D-волнового анализа в данной главе весьма поверхностно, но из него вытекает одно очевидное следствие: если аналитик признает, что подъемы и падения на рынке происходят волнообразно, то ему будет несложно перевести ценовые движения в ряд объективных, легко определяемых на графике ценовых моделей. Это значительно упрощает проце¬дуру расчета ценовых ориентиров и величины коррекции, а также обеспечивает последовательность и универсальность методики выявления волн. ГЛАВА V НАКОПЛЕНИЕ/РАСПРЕДЕЛЕНИЕ (ACCUMULATION/DISTRIBUTION) Мое знакомство с традиционным техническим анализом, в котором присутствует немало субъективных, почти художественных определений, произвело на меня гнетущее впечатление. Я взбунтовался и впал в другую крайность: начал искать объективные, чисто механические процедуры графического анализа. В то же время, используя свое экономическое и математическое образо-вание, я занялся разработкой моделей спроса-предложения, которые позволяли бы определять благоприятные условия для покупки и для продажи. Данная глава всецело посвящена тому, как мне удалось решить поставленные задачи. Хотя моя методика первоначально предназначалась для анализа фондовых рынков, дальнейшие исследования показали, что она (после внесения незначительных корректив) может успешно применяться и на рынке фьючерсов. Внимательно ознакомив-шись с различными концепциями и формулами, учитывающими взаимосвязь цены и объема торговли, я создал свой собствен-ный метод, полностью отвечающий моим целям. Согласно основополагающему экономическому постулату, увеличение спроса при статичном или уменьшающемся пред¬ложении приводит к повышению цен. И, наоборот, увеличение предложения при посто-янном или понижающемся спросе приводит к снижению цен. Вооруженный этим постулатом, я приступил к исследова¬нию всех имеющихся методик, так или иначе связывающих движение цен с объемом. В том числе были рассмотрены и основные подходы к изучению балансового объема (on-balance volume), при-меняемые различными аналитиками. В частности, в этих случаях динамика цен сравнивалась с различными индикаторами, в расчете которых использовались показатели объема. В основе данного типа анализа лежит представление об объеме как о сво-его рода топливе, которое толкает ценовой поршень то вверх, то вниз. Трейдер может успешно сыграть, если точно выяснит, как ведут себя крупные покупа¬тели: накапливают или распределяют свои позиции, то есть покупают или продают. Как правило, куп-ля-продажа больших пакетов акций связывается с крупными, хорошо информиро¬ванными и хорошо знающими свое дело инве-сторами. Можно получить неплохой выигрыш, воспользовавшись информиро¬ванностью и прочной аналитической базой этих инвесторов, если ваша собственная рыночная модель будет чутко улавли¬вать сдвиги спроса и предложения, вызванные их дей-ствиями. Я всегда считал технических аналитиков своего рода пара¬зитами, поскольку они зачастую не знают, да и не желают знать ника-ких фундаментальных факторов, определяющих ту или иную инвестиционную политику. Их единственная цель — определить тенденцию и "оседлать" ее. Подтверждением моих слов может служить история, случившаяся несколько лет тому назад, в кото-рой представлены типичные черты "чистого" трейдера. Как-то я познакомил своего близкого друга с одной из своих торговых систем. Его буквально заворожила ее способность механически определять и прогнозировать разви¬тие ценовых тенденций, и он заключил сделку, вложив в нее собственные деньги, основываясь на сигнале этой системы. Мне об этом мой друг ничего не ска-зал. Во время случайного разговора со мной по телефону он на секунду отвлекся, чтобы прослушать информацию о розничных продажах. Очевидно, новости оказались неожиданными для него, и я услышал, как он пробормотал: "Плакали мои денежки." На мой вопрос, что он имеет в виду, приятель рассказал, как, находясь под впечатлением моей системы, он последовал ее сигналу и открыл позицию по акциям одной компании. А только что услышанные им новости фундаментального характера могут полно-стью перечеркнуть сделанный им выбор. Я заметил, что он не фундаменталист и что ему не следует обращать особое внимание на новости. Приятель согласился, но удивленно заметил, что, в то время как другие акции отрицательно реагируют на получен-ные новости, его позиция становится более выгодной. На мой вопрос, по каким акциям он заключил сделку, последовал ответ: "Дискаунт Корпорейшн". И я не смог сдержать смеха. Мой приятель представлял собой истин¬ный образец рыночного аналитика. О компании, в которую он вложил свои средства, он не знал абсолютно ничего и не имел ни малейшего представления о том, чем она занимается. Он думал, что сфера интересов его компании — розничная торговля, а она оказалась брокером по прави-тельственным ценным бумагам. Этот трейдер был техническим аналитиком до мозга костей и, за исключением описанного слу-чая, не позволял, чтобы экономическая информация как-то влияла на сигналы, выдаваемые его системой. Этот пример, безус-ловно, крайность; тем не менее он демонстрирует, насколько неко¬торые трейдеры отрицают значение фундаментальной инфор¬мации и концентрируют внимание на сигналах своих торговых систем. Для них не существует серого цвета — только белый и черный. В то время как движение цен в течение длительного промежутка времени определяется фундаментальными факто¬рами, краткосрочные изменения цен лучше всего анализиро¬вать с помощью методик и инструментов технического ана¬лиза. Иногда краткосрочные движения цен успешно маскиру¬ют глубинные ценовые тенденции, в основе которых лежит деятельность крупных участников рынка. Однако, поскольку объем обычно опережает цены, в этих случаях господству¬ющую тенденцию можно опреде-лить, анализируя изменение цены и объем торговли. Одна из самых простых методик для определения основной тенденции состоит в суммировании показателей дневного объема. Например, если цена закрытия возросла по сравнению с предыдущей, то величина объема за этот день прибавляется к общей накопленной сумме. И, наоборот, если цена закрытия понизилась, то величина объема за этот день вычитается из общей накоп-ленной суммы. Полученный индекс сравнивают с фактическим дневным изменением цен, выявляются расхож¬дения, посредством которых и прогнозируется движение цен (см. рис. 5.1). Рис. 5.1 Этот метод основывается на простом теоретическом положении: объем опережает движение цены. Если цена закрытия возросла по сравнению с предшествующим днем, то происходит накопление. Если цена закрытия понизилась по сравнению с предшествующим днем, то доминирует распределение. Приверженцы данного метода полагают, что за внешне слу-чайными изменениями цен скрывается кумулятивный индекс накопления и распределения. Благодаря ему бдитель-ные трейдеры способны рассмотреть истинную ситуацию на рынке. Еще один, более сложный метод заключается в том, чтобы анализировать каждую сделку (тик) и постоянно пересчи-тывать индекс, умножая величину изменения цены на количество акций (контрактов). Некоторые аналитики предпо-читают ана¬лизировать только крупные сделки (более 10 000 акций), полагая, что они совершаются хорошо инфор-мированными, опытными инвесторами, чья агрессивность определяется це¬новыми уступками, на которые они готовы пойти. Еще одна группа аналитиков также учитывает изменение цены и объем, но рассчитывает индекс по итогам всего торгового дня. В этом случае изменение цены за день умножается на объем торговли данного дня (см. рис. 5.2). Рис. 5.2 Можно усовершенствовать индекс накопления/распределения, если принимать во внимание не только объем торговли, но также степень изменения цены закрытия по сравнению с предыдущей. Все описанные выше методы оказались полезными, но ни один из них так и не смог разрешить все поставленные мною задачи. Мне была нужна более точная и чувствительная методика анализа. Мой близкий друг и коллега-аналитик Ларри Уильямс (Larry Williams) работал в то время над теми же самыми проблемами. Он убедил меня, что истинной точкой отсчета является цена открытия текущего дня, а не цена закрытия накануне. Все информационные службы, начиная с ежедневных газет и других масс медиа и заканчивая специа¬лизированными агентствами, распространяющими биржевые котировки, сообщают данные об изме-нении цены по сравне¬нию с ценой закрытия предшествующего дня. Однако эта информация не дает правильного представления о накоплении или распределении. Ведь все, что случилось вчера, — это уже история. Не исключено, что под влиянием важных событий или новостей цена открытия резко скакнет вверх или вниз, и цена закрытия данного дня окажется выше или ниже цены закрытия накануне. В результате то, что на первый взгляд кажется накоплением или распределением при сравнении текущей и предшествующей цен закрытия, на самом деле будет полной противоположностью, если сравнивать текущие цены открытия и закрытия (см. рис. 5.3). Рис. 5-3 То, что произошло вчера, — уже история. Соотношение между ценой открыли текущего дал и ценой закрытия в тот же день является более значимым, чем соотношение цен закрытия. Если цена закрытия больше цены открытия, произошло накоп-ление. Если цена закрытия меньше цены открытия, произошло распределение. Для таких исключи¬тельных случаев, когда цена открытия существенно отличает¬ся от цены закрытия накануне, можно ввести дополнительную корректирующую формулу, учитывающую ценовой разрыв и сглаживающую движение цен от цены открытия к цене закрытия текущего дня. Очевидно, что очень важным компонентом измерения накопления и распределения является диапазон цен (price range) те-кущего дня. Сравнивая разницу между ценами закры¬тия и открытия текущего дня с разницей между ценовым максимумом и минимумом, а также учитывая фактор объема торговли, можно получить основу для создания эффективной модели спроса и предложения. Однако, несмотря на очевид¬ные достоинства, данный подход, на мой взгляд, все же несколько грубоват. В конце концов мне удалось создать другую модель — более сложную и более чувствительную к изменениям спроса и предложения. Дело в том, что соотно¬шение между динамикой цен и индексом позволяет прогно¬зировать направление движения цен, но с его помощью невозможно оценить относительную привлекательность тех или иных ценных бумаг в связи с разницей в объемах тор-говли. Ниже я подробно остановлюсь на том, каким образом мне удалось решить вопросы как сравнения, так и ранжирования ценных бумаг. Высказываемые здесь соображения по поводу сравнения изменения цены и объема торговли отнюдь не означают, что предла-гаемый мною подход является самым совершенным, но он возник как результат тщательного изучения множества других мето-дик. Его несомненными достоинствами являются логичность, простота и универсальность, а также то, что он объединил в себе лучшие черты других методик. Он позволяет сравнивать широкий спектр ценных бумаг, имеющихся на рынке. В идеале трейдер сможет делать заключения о причи¬нах движения цен, — например, является ли всплеск цен началом новой восходящей тенден-ции или всего-навсего ре¬зультатом массового покрытия коротких продаж? Вместо того, чтобы перечислять многочисленные дос-тоинства данного под¬хода, я представлю его на суд читателя. Все приводимые ниже методики взаимосвязаны и представ¬ляют собой единый комплексный подход, который развивался и совершенствовался на протяжении ряда лет. Самым важным элементом этого процесса было создание ядра. Очень часто я задавался вопросом относительно правильности и обосно¬ванности своих исходных предположений. Однако, ознакомив¬шись со всеми известными разработками и исследованиями в данной области, я убедился в верности основы своего подхода, а следовательно, и всех производных методик. Как уже отме¬чалось выше, главным моментом в разграничении накопления (спроса) и распределения (предложения) является выбор це¬новой точки отсчета. Через много лет после того, как я пришел к выводу, что истинной точкой отсчета при измерении накопления/распределения является цена открытия, эта точка зрения получила подтверждение одного из крупнейших бир¬жевиков. Никто не будет спорить с тем, что на Нью-йоркской фондовой бирже работают весьма авторитетные и опытные специалисты. У меня сложились доверительные отношения с одним из наиболее уважаемых из них. Я поделился с ним своими соображениями по поводу анализа накопления и распределения, подчеркнув при этом особую важность цены открытия. Он был поражен: в четкой, математической форме я выразил то, что он интуитивно сознавал в течение многих лет, работая в торговом зале. Он и представить себе не мог, что все это можно переложить на язык формул, позволяющий инвестору одновременно отслеживать большое количество ценных бумаг. Его поддержка укрепила мою веру в собствен¬ный метод и стимулировала дальнейшие исследования. Чтобы оценить мощь и потенциал элементарных, на пер¬вый взгляд, формул, я рекомендую читателю с помощью рисунка 5.4 поэкспериментировать с измерениями накопления/распределения. Рис. 5.4 Можно построить еще один индекс, если использовать разность между ценой закрытия и ценой открытия, а также объем торговли. Данная ниже формула является основой всех измерений: Цена закрытия -цена открытия ———————-————————————— Х Объем торговли данного дня Максимальная цена-минимальная цена Иными словами, эта формула отражает соотношение между ценой закрытия и ценой открытия в данный день. Если эта величина положительна, то произошло накопление, если она отрицательна, то произошло распределение. Если соотнести разность цены открытия и цены закрытия с дневным диапазоном цен (от максимума до минимума), а затем умно¬жить полученный результат на объем торговли, то можно определить интенсивность накопления/распределения. Сам по себе этот индекс при последовательном суммировании его значений и сравнении с реальной динамикой цен позволяет довольно успешно прогнозировать движение цен. Прежде чем приступить к описанию методики сравнения ценных бумаг, нужно ввести некоторые поправки в данную выше формулу, что позволит компенсировать существенные — на восемь и более процентов — разрывы в ценах открытия (см. рис. 5.5). Рис. 5.5(а) Можно определять степень агрессивности участников рынка, если разделить разность между ценой закрытия и ценой открытия на разность между максимальной и минимальной ценой (то есть на тот "путь", который цены прошли за день). Напри-мер, если цена открытия равна дневному минимуму, а цена закрытия — дневному максимуму, то это означает, что покупка шла более интенсивно, чем в случае, когда цены открытия и закрытия зафиксированы на среднем дневном уровне. Рис. 5.5(b) Индекс на рис. 5.5(а) учитывает объем торговли, а на рис. 5.5(6) — нет. В таких редких случаях даже если цена в течение дня скорректируется до уровня цены открытия, необходимо ввести вместо первоначальной особую формулу, учитывающую чрез¬мерное завышение или занижение цены открытия. Чтобы рассчитать дав-ление покупателей (накопление) при цене от¬крытия или закрытия, превышающей цену закрытия предшествующего дня на во-семь и более процентов, надо разность мелоду сегодняшней максимальной ценой и вчерашней ценой закрытия сложить с раз-ностью между сегодняшней ценой закрытия и сегодняшней минимальной ценой. Из этой суммы вычитается разность между се-годняшней максимальной ценой и сегодняшней ценой закрытия. Затем полученная величина делится на разность между сего-дняшней максимальной ценой и вчерашней ценой закрытия, найденное частное умножается на объем торговли, и итоговая ве-личина складывается с кумулятивным индексом. И, наоборот, чтобы рассчитать дав¬ление продавцов (распределение), если цена открытия меньше цены закрытия предшествующего дня на восемь и более процентов, надо разность между вчерашней ценой закрытия и сегодняшним минимумом сложить с разностью между се¬годняшним максимумом и сегодняшней ценой закрытия. Из полученной суммы нужно вычесть разность между сегодняш¬ней ценой закрытия и сегодняшним минимумом. Затем полу¬ченная величина делится на разность между вчерашней ценой закрытия и сегодняшним минимумом, наиденное частное умножается на объем торговли, и итоговая величина склады¬вается с кумулятивным индексом (см. рис. 5.6). Рис. 5.6 Если цена открытия на восемь и более процентов выше или ниже цены закрытия предшествующего дня. то в расчеты следует внести поправку, учитывающую столь нетипич¬ное поведение цен. Кроме того, эта формула может использоваяъся также и в том случае, если цены открытия по какой-либо причине неизвестны. Формула, выведенная с учетом ценового разрыва, может быть также использована и тогда, когда цена открытия по какой-либо причине неизвестна. Однако для этого надо про¬извести некоторые преобразования: 1) Рассчитайте разность между сегодняшним максимумом и вчерашней ценой закрытия (если она меньше нуля, то ею можно пренебречь), а также разность между сегод¬няшней ценой закрытия и сегодняшней минимальной ценой. Сумма этих величин и будет мерой давления покупателей. 2) Определите разность между вчерашней ценой закрытия и сегодняшним минимумом (если она меньше нуля, то ею можно пре-небречь), а также разность между сегод¬няшним максимумом и сегодняшней ценой закрытия. Сумма этих величин и будет мерой давления продавцов. 3) Сложите показатели давления продавцов и покупателей и разделите эту сумму на показатель давления покупа¬телей, если сегодняшняя цена закрытия выше, чем накануне; или разделите эту сумму на показатель дав¬ления продавцов, если сего-дняшняя цена закрытия ниже, чем накануне. 4) Умножьте полученную величину на общий объем тор¬говли за день и сложите произведение с кумулятивным индексом (см. рис. 5-7а). Рис. 5.7(а) В базовую формулу введены изменения, учитывающие значительный ценовой разрыв при открытии (восемь и более процентов). График 5.7(а) построен с учетом объема торговли. Рис. 5.7(B) Данный график построен без учета объема торговли. Все приведенные выше расчеты не являются новыми, они в тех или иных вариантах уже известны специалистам. А вот дальше я познакомлю вас с оригинальной методикой, позво¬ляющей сравнивать различные ценные бумаги и определять их относительную привлекательность. Хотя концепция проста и однозначна, внимательно следите за каждым шагом моих объяснений. Это помо-жет глубже понять данный метод и овладеть им на практике. После того как вы выбрали формулу для расчета накопления/распределения (я рекомендую ту, которая учитывает цену откры-тия, а также ценовые разрывы при открытии на восемь и более процентов), необходимо выбрать определенную пос¬ледовательность временных интервалов. Я рекомендую ряд чисел Фибоначчи, начиная от пяти дней и далее до 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233 и 377 дней. Каждый день рассчитывается показатель давления покупателей или продавцов. Сложите все положи-тельные величины (давление покупателей) за выбран¬ное количество дней, а затем — все отрицательные величины (давление продавцов) за тот же период. Затем разделите сумму всех показателей давления покупателей на абсолютную величину суммы всех показателей давления покупателей плюс сумма всех показателей давления продавцов. Полученная ве¬личина определяет отношение давления покупателей к общей рыночной активности (давление покупателей плюс давление продавцов), и его можно выразить в процентах, умножив на 100. Чтобы лучше понять динамику рынка, можно применять описанную выше процедуру к анализу различных периодов времени. Выраженные в процентах, эти величины являются мерой спроса на разных временных интервалах; они дают возможность срав-нивать различные ценные бумаги по тому, насколько агрессивно происходит их накопление или распре¬деление. Движение дан-ного осциллятора можно представить и в виде графиков, вычерченных по каждой ценной бумаге (см. рис. 5.8). Рис. 5-8 Довольно трудной задачей всегда было сравнение различных ценных бумаг по степени привлекательности. Эта задача успешно решается путем расчета процеигной величины, которая выражает отношение давления покупателей к общему давлению (то есть к суммарному давлению покупателей и продавцов). Создание данного индикатора представ¬ляет собой серьезный про-рыв в области рыночного анализа. Еще более важным является индикатор, показывающий скорость изменения данных процентных величин. На своем опыте я убедился, что этот индикатор является наиболее надежным с точки зрения определения наиболее перспектив¬ных объектов ин-вестиций. Скорость изменения рассчитывается просто: разделите процентную величину текущего дня на процентную величину Х дней тому назад. Обычно я работаю с числами Фибоначчи. Выбрав определенное число, я рассчи¬тываю скорость изменения путем деления сегодняшней вели¬чины на величину, отстоящую от сегодняшней, по крайней мере, на четыре уровня Фибоначчи в сторону уменьшения. Допустим, я использую ряд из 89 дней. Чтобы рассчитать скорость изменения, мне нужно сравнить сего-дняшнюю вели¬чину с величиной 13 дней тому назад — в последовательности Фибоначчи числа возрастают от 13 до 21, 34, 55 и затем до 89. Легко увидеть, что число 13 расположено на четыре уровня ниже, чем число 89. Если бы вы использовали ряд из 144 дней, то нужно было бы сравнивать величину текущего дня с величиной 21 день тому назад; если бы вы использовали ряд из 233 дней, то нужно было бы сравнивать величину текущего дня с величиной 34 дня тому назад. Имейте в виду, что это всего лишь рекомендации. Возможно, вы добьетесь лучших результатов, если будете использовать другую число¬вую последователь-ность или если для расчета скорости изменения вы выберете другие временные периоды. Но как только период выбран, он дол-жен быть одним и тем же для всех сравниваемых ценных бумаг. Например, если для одного наименования акций выбран 89-дневный период и скорость изменения рассчитывается на основе процентной величины 13 дней назад, тогда те же самые вре-менные отрезки должны использоваться при оценке относительной привлекательности других акций (см. рис. 5.9). Рис. 5.9 Степень активности покупателей определенной ценной бумаги, а также различных ценных бумаг в сравнении можно измерить, вычислив скорость изменения процентных величин, выражающих отношение давления покупателей к общему давле-нию (то есть к суммарному давлению покупателей и продавцов) Если выбран единый временной период, кривые индикатора для большинства акций будут колебаться в пределах одной и той же полосы. Поэкспери-ментировав с данным индикатором, вы сможете определить конкретные параметры, указывающие на пред-стоящий пере¬лом тенденции. Как правило, индикатор скорости изменения изменяет направление движения раньше, чем проис-ходит реальный перелом в движении цен. Совместно с другими инструментами технического анализа индикатор скорости изме¬нения может служить для выбора моментов входа в рынок и выхода из него, а также для оценки перспективности той или иной сделки в сравнении с другими возможными сделками. Описанная выше методика отражает модель накопе-ния/распределения для фондового рынка. Тот же самый под¬ход можно использовать и на рынке фьючерсов, но с одним исключением. В то время как для акций нет ограничения в движении цен вверх или вниз в течение торгового дня, на фьючерсных рынках в связи со значительным эффектом ры¬чага действуют строгие пределы дневных колебаний цен. Когда цены достигают предельных значений, торговля останавлива¬ется. Сделки могут совершаться и на этих предельных ценах, в зависимости от размера заявок на покупку или продажу, но объем торговли, который способен обеспечить рынок, может быть существенно меньшим, чем если бы подобных ограни¬чений не существовало. Чтобы учесть такой эффект сдержи¬вания спроса или предложения, я рекомендую объединить все дни, начиная с первого дня, когда был достигнут предел цены, до последнего дня данной последовательности. Цена открытия в первый день и цена закрытия в последний день, а также диапазон цен и объем торговли за этот период должны рассматриваться так, как будто вся эта последовательность представляет собой один день. Такой прием согласуется с описанной методикой и устраняет проблемы, связанные с наличием пределов дневных колебаний цен. Можно также полностью исключить объем торговли и воспользоваться фор¬мулой, представленной на рисунке 5.9, производя расчеты по временным периодам разной продолжительности — как дли¬тельным, так и коротким (см. рис. 5.10). Рис. 5.10 На этом графике не учитывается объем торговли и используется другой временной период (просто 34 дня вместо 34 дня — 5 дней назад). Легко заметить, что описанная модель имеет применение как на фондовом рынке, так и на рынке фьючерсов. Ее модификации тоже применимы на обоих рынках и дают примерно одинаковые результаты. Однако, как и в случае со всеми другими методика-ми, представленными в этой книге, наилучший результат может дать лишь использование данной модели а сочетании с другими проверенными инструментами технического анализа. Таким образом, я рекомендую вам поэкспериментировать с моделью нако-пления/распределения и включить ее в свой технический арсенал, но в то же время не отказываться и от других методов, кото-рые согласуются с вашими правилами торговли. ГЛАВА VI СКОЛЬЗЯЩИЕ СРЕДНИЕ ЗНАЧЕНИЯ (MOVING AVERAGES) В течение многих лет скользящие средние значения являются одним из самых распространенных методов следования за тен-денцией (trend-fol¬lowing method). Этому во многом способствуют простота построения и интерпретации. К сожалению, этот ана-литический инструмент дает хорошие результаты только на тех рынках, где четко прослеживаются тенденции. Мои исследования показывают, что тенденция прослежива¬ется на рынке не так часто, большую часть времени цены колеблются в пределах так называемого торгового коридора (trading range). Обзор прошлой динамики цен показывает, что примерно от 75 до 80 процен¬тов всего времени работы рынка цены на те или иные ценные бумаги движутся в торговом коридоре. С другой стороны, от 20 до 25 процентов времени на рынке господствует восходящая или нисходящая тенденция. Дальнейшие исследования показывают, что нисходящая тенденция раз¬вивается в два-два с половиной раза быстрее, чем восходящая. Этот феномен легко объяснить тем, что инвесторы, как правило, накапливают свою позицию в течение определенного периода времени, но как только Скользящие средние значения (moving averages) возникает угроза понижения цены, они реагируют на это мгновенно и обычно закрывают всю позицию сразу. Самый распространенный способ расчета скользящих средних — среднеарифметический. Цены закрытия за опреде¬ленный пе-риод складываются, а сумма делится на общее число дней (или других единиц времени), составляющих дан¬ный период. Полу-ченное значение наносится на график в столбце текущего дня. К сожалению, общепринятые методы не всегда являются идеаль-ными. Большинство аналитиков не замечает или не хочет замечать проблем, возникающих при такой трактовке скользящих средних, а именно: •Почему каждому ценовому значению в выбранном периоде придается одинаковый вес, хотя более важ¬ной является текущая динамика цен? •Почему полученное среднее значение наносится на график в столбце, соответствующем последнему цено¬вому значению перио-да? •Почему среднее значение выводится только по ценам закрытия, а такие критические точки, как цена откры¬тия, ценовой макси-мум и минимум не принимаются во внимание? •Почему одни периоды расчета более популярны, чем другие? •Почему скользящие средние столь широко распро¬странены, если чаще всего они применяются в усло¬виях торгового коридора, что приводит к множеству ложных сигналов и, соответственно, к большим убыт¬кам? Из своего опыта я знаю, что традиционные скользящие средние по эффективности мало чем отличаются от других общеизвест-ных технических инструментов, следующих за тен¬денцией. Процедуру усреднения не сложно понять, все рас¬четы достаточно просты; скользящие средние выводятся на экраны большинства информационных агентств, предоставляющих биржевые коти-ровки, они являются неотъемлемой час¬тью практически всех графических программных продуктов. Однако такая универсаль-ность и доступность отнюдь не означают, что скользящие средние являются гарантией финан¬сового благополучия. Я заметил, что в нашем деле широкое применение и всеобщее признание того или иного техничес¬кого инструмента не всегда напрямую связано с его эффек¬тивностью. Чаще всего бывает наоборот. В результате всесторонних исследований мне удалось вы¬явить весьма ограниченное количество рыночных ситуаций, в которых применение скользящих средних может дать непло¬хие результаты. В частности, по определению, скользящие средние позволя-ют идентифицировать перелом в развитии тенденции только после того, как этот перелом уже произо¬шел. Как я уже отмечал выше, большую часть времени цены на рынке колеблются внутри определенного торгового кори¬дора. Однако время от времени они из него все-таки вырыва¬ются. Изменения, внесенные мной в анализ скользящих сред¬них, оказываются особенно полезными в таких случаях, по¬скольку позволяют существенно уменьшить риск заключения сделки по ложному сигналу. Рекомендуемые мной методики использования скользящих средних по-разному решают проблему ложных сигналов, воз¬никающих при движении цен внутри торгового коридора. Один из подходов основан на проекции скользящих средних в будущее. Другой метод состоит в усреднении максимальных, минимальных цен и цен закрытия в течение определенного периода времени. Созданная таким образом "фиктивная сред¬няя цена" сравнивается со скользящим средним. В соответст¬вии с третьим подходом скользящие средние используются только в тех случаях, когда цены вырываются за пределы торгового коридора. Ниже каждый метод рассматривается более подробно. Традиционно расчетную величину скользящего среднего принято соотносить с ценой последнего торгового дня. По¬добная практика, считающаяся у аналитиков чем-то священ¬ным, всегда вызывала у меня множество вопросов. Я много экспериментировал с центрированием скользящего среднего и добился некоторого улучшения результатов. Вместо того чтобы выводить скользящее среднее в той же временной точке, где выводится последняя цена, как поступает большин-ство трейдеров, я проработал методику, при которой спро¬ецированное среднее значение соотносится с ценой текущего дня. В некотором смысле можно сказать, что 38% кривой скользящего среднего появляется раньше цены текущего дня, а 62% проецируется в будущее. Другими словами, 62% сколь¬зящего среднего спроецировано в будущее. Я обнаружил, что при подобном сдвиге сохраняется конфигурация кривой сколь¬зящего среднего и в то же время уменьшается вероятность ложных сигналов, свойственных торговым коридорам. Другая методика решает проблему торгового коридора и ложных сигналов иначе. В этом случае рассчитываются два скользящих средних: долгосрочное и краткосрочное. При этом для регистрации сигнала к покупке необходимо, чтобы крат¬косрочное сколь-зящее среднее оказалось выше долгосрочно¬го скользящего среднего, а для регистрации сигнала к прода¬же краткосрочное скользящее среднее должно опуститься ниже долгосрочного скользящего среднего. В то же время оба скользящих средних должны быть выше (ниже) "фиктив¬ного" ценового пика (впадины), рассчитываемого как среднее из максимальных (минимальных) цен за последние два дня. Более всего мне нравится работать со скользящими средними с периодом 5 и 21 день. Для проверки работы описанного метода рассчитайте каждое скользящее среднее, суммируя цены открытия, закрытия, максимальные и мини-мальные цены за соответствующий временной период. Далее спроецируйте оба значения в будущее: 5-дневное — на 3 дня, 21-дневное — на 13 дней. Если спроецированное 5-дневное значение выше, чем спроецированное 21-дневное значение, то пред-почтитель¬ней произвести покупку; если спроецированное 5-дневное значение ниже, чем спроецированное 21-дневное значение, то предпочтительней произвести продажу. Полученные результаты будут более надежными, если обе кривые преодолевают уровень гипотетического двухдневного ценово-го максимума (при покупке) или минимума (при про¬даже). Результаты будут еще лучше, если обе кривые вместе движутся вверх или вниз. Наконец, для еще большей надеж¬ности сигнала необходимо, чтобы при сигнале к покупке 5-дневное среднее скользя-щее было выше 21-дневного, а при сигнале к продаже — ниже. Чтобы избежать большого количества сигналов при движе¬нии цен внутри торгового коридора, я создал систему, основанную на скользящих средних, которая активируется только в том случае, когда регистрируется наибольший за тринадцать дней ценовой минимум или наименьший за тринадцать дней ценовой максимум. Объясню эту мысль подробнее. Если при росте цен отмечает-ся минимальная цена, превосходящая 12 предыдущих минимальных цен, то вводится 3-дневное сколь¬зящее среднее для мини-мальных цен, за которым ведется наблюдение в течение четырех торговых дней, чтобы выбрать момент для продажи. И наобо-рот, если при падении цены отмечается максимальная цена, меньшая 12 предыдущих мак¬симальных цен, то вводится 3-дневное скользящее среднее для максимальных цен, за которой ведется наблюдение в течение четырех торговых дней, чтобы выбрать момент для покупки. Только в течение четырех дней после регистрации наиболь¬шего минимума или наименьшего максимума скользящее среднее является активным. Как видите, использование сколь¬зящих средних связано с выполнением некоторых условий. Можно использовать также и другие варианты предложенной методики. Однако основным требованием для любого вариан¬та этой методики является требование нейтральности системы при движении цен внутри торгового коридора. Как только цены прорываются за пределы коридора, методика должна быть достаточно чувствительной, чтобы различить любое дви¬жение цен, предшествующее перелому тенденции. В результате многолетних наблюдений я пришел к выводу, что в движении цен существует важная закономерность. Она состоит в том, что цены в основном двигаются внутри полосы, границы которой определяются скользящими средними мини¬мальных цен, умноженных на 110 процентов, и максимальных цен, умноженных на 90 процентов. Данную полосу можно сгладить. Для этого сначала следует найти трехдневные сред¬ние значения минимальных и максимальных цен, а затем полученные значения умно-жить на измененные множители полосы — 115 процентов и 85 процентов. Когда цены выходят за пределы такой полосы сколь-зящих средних, рынок входит в состояние перепроданное™ или перекупленное™. Представ¬ленные в процентах множители мож-но подстраивать под каждый конкретный рынок. Одну из методик, созданную мною много лет тому назад, я назвал методикой TD скользящих средних. Она предназна¬чена для подачи сигналов к продаже и покупке в первый день, когда оба скользящих средних — долгосрочное и краткосроч¬ное — начина-ют двигаться в одном направлении. Обычно первой разворачивается кривая краткосрочного скользящего среднего, а затем по-ступает подтверждение разворота от долгосрочного: именно в этот день следует приступать к действиям. Другими словами, сигнал возникает, как только оба скользящих средних начинают двигаться вместе вверх или вниз при условии, что в предшест-вующий день они двигались в разных направлениях. Обычно для расчета таких скользящих средних я использую временные периоды в 13 и 55 дней, однако совсем недавно я скорректировал последний период до 65 дней. Существует еще одна заслуживающая внимания методика, однако мне пока не удалось ее проверить из-за отсутствия соответствующего программного обеспечения и недостатка данных. Методика включает в себя определение и усреднение отмечаемых ежедневно на определенном внутридневном ин¬тервале средних (срединных) значений цены. Сейчас, когда у меня появилось требуемое программное обеспечение, я соби¬раюсь проверить в действии различные варианты этой мето¬дики; я лишь жду необходимых данных. Мои методики использования скользящих средних нетра¬диционны. Они были разработаны с целью решить основную проблему, стоящую перед всяким, кто пользуется методами и системами, основанными на скользящих средних: проблему работы в торго-вых коридорах и в условиях отсутствия ярко выраженной тенденции. Я уверен, что данные методы позволят устранить те пре-пятствия, с которыми традиционно сталки¬вался рядовой трейдер. Вместе с другими идеями, представ¬ленными на страницах этой книги, они дадут рациональному трейдеру неоспоримые преимущества над его коллегами и конкурентами. ГЛАВА VII СЕКВЕНТА™ (SEQUENTIAL™) Когда я делал свои первые шаги в инвестиционном бизнесе, было принято предсказывать положение ценовых пиков и впадин на основе теории циклов. Продолжительность циклов определялась либо через расстояние между двумя соседними ценовыми минимумами, либо через расстояние между минимумом и последующим максимумом цены (см. рис. 7.1 и 7.2). Рис. 7.1 Приблизительный период времени от одного ценового минимума (впадины) до другого составляет примерно 39 недель. Каждый минимум в этом цикле обозначен буквой X. Рис. 7.2 Каждый ценовой минимум находится примерно на расстоянии 10 недель от последующей максимальной цены закрытия. Периоды обозначены буквами Х и Y. Такой способ прогнозирования развития рынка доста¬точно субъективен и, в силу непостоянства циклических периодов, не может быть проанализирован или проверен статистически. На практике оказывается, что интерпретация циклов достаточно туманна; часто там, где предсказывают появление вершины или основания рынка, наблюда¬ется прямо противоположная картина. Такая непредсказуемость вызы¬вала у меня некоторую озабоченность. Поэтому я провел несколько экспериментов, пытаясь применить для определения циклов временную последовательность Фибоначчи, однако полученные результаты, хоть и были чуть лучше, в принципе не содержали ничего необычного. Я всегда относился скептически к попыткам определять ценовые пики и впадины при помощи теории циклов. Я не могу понять, почему поведение цен должно повторяться через некоторые, произвольно выбранные промежутки времени. Кроме того, мои исследования по¬казывают, что динамика цен на некоторых временных интервалах вообще не имеет никакого значения. В связи с этим я провел обширные исследования, пытаясь создать простую механическую методику, которая позволила бы вы-являть ценовые пики и впадины в процессе их форми¬рования. Я провел множество экспериментов с целью найти типичное соот-ношение цен на графиках, складывающееся перед и непосредственно во время перелома в развитии рынка. Ниже я покажу в основных чертах ход моих рассуж¬дений, проиллюстрировав сказанное на простых примерах. Как только спрос превышает предложение, цены начинают расти. Не играет никакой роли, чем вызван этот рост: закры¬тием ко-ротких позиций, рекомендациями специалистов, бла¬гоприятной новостью или каким-либо иным обстоятельством. Образно выражаясь, все потенциальные покупатели в опреде¬ленный момент времени купят все, что могут. Если только не появится некий катализатор, способный активизировать новый отряд покупателей, рынок, вероятнее всего, будет понижаться по двум причинам: I) прекращение покупок и 2) увеличение темпов продаж. Как подтверждает мой опыт, рост цен сме¬няется падением не из-за того, что умные и знающие продавцы правильно определили момент появления ценового пика, а скорее просто потому, что покупку совершил "последний покупатель". В обратной ситуации, когда предложение превы¬шает спрос, цены начинают падать. Неважно, чем вызвано это падение: неблагоприятной новостью, рекомендациями специалистов, ростом коротких продаж или иным обстоятельст¬вом. В конце концов, see потенциальные продавцы в опреде¬ленный момент времени продадут все, что могут. Как показали мои исследования, основание рынка достигается, когда пос¬ледний продавец совершил свою продажу, после чего как бы "по умолчанию" цены начинают расти. В действительности, если при достижении рынком промежуточного минимума начинаются агрессивные покупки, то это обычно связано с корректирующим подъемом цен, вызванным закрытием корот¬ких позиций. Как только этот покупательский бум прекратит¬ся, появляетсяопределенный ценовой вакуум, и цена начинает снижаться еще быстрее, пока не установится новое равнове¬сие между спросом и предложением (см. рис. 7.3). Рис. 7.3 Обратите внимание на десятидневное возрастание цены (А-В) и ее быстрый спад в течение пяти дней до нового мини-мума (С) В этой точке, если динамика рынка была естественной и давление продавцов истощилось, появляются все предпосылки для пос¬ледующего "разворота" рынка. Когда цены растут, то они приближаются к своей верхней точке; и, наоборот, когда цены падают, то они стремятся к своей нижней точке. Эти рассуждения приведены не потому, что я сомневаюсь в ваших умственных способностях, а, скорее, чтобы подчеркнуть очевидное: в реальной ситуации трейдеры часто не верят в возможность продавать на сильном рынке и покупать на слабом и в результате упускают свой шанс. В конечном итоге большая часть трейдеров следует за тенденцией рынка и убежде-на, что эта тенденция будет сохранять свою силу. Покупка на падающем рынке напоми¬нает им ловлю падающих кинжалов. Что-бы преодолеть свой страх, некоторые трейдеры используют теорию циклов, но я уже указывал, что построение циклов субъек-тивно и произ¬вольно. В связи с этим я разработал методику, основываю¬щуюся в определенном смысле на понятии цикличности, но не связанную жесткими временными рамками. В то время как трейдеры, отслеживающие циклы, исполь¬зуют фиксированные промежутки времени, я полагаюсь на динамиче-ский набор переменных, учитывающий реальное дви¬жение рынка. Другими словами, я жду, когда рынок сообщит мне о перспек-тивах своего развития. Действия говорят громче слов. А что может быть лучшим источником сведений о направлении движения рынка, чем сам рынок? Вся известная информация, включая надежды и опасения трейдеров, вопло¬щается в единственном па-раметре — цене. Если вдруг про¬изойдут неожиданные события, затрагивающие основы рынка, и равновесие между предложени-ем и спросом нарушится, движение цен отразит эти изменения. Поскольку особенности динамики рыночной цены постоянно меняются, любая систе¬ма, нацеленная на определение вершин и оснований рынка, должна уметь приспосабливаться к этим характерным коле¬баниям денежного потока и точно измерять их. Я предлагаю вниманию читателя гибкую и универсальную ме-тодику, в которой устранен этот главный недостаток традиционного циклического анализа. Мои исследования подтверждают, что перед появлением вершины или основания рынок громогласно и ясно объявляет о своих намерениях трейдеру, желающему слушать. В част¬ности, рынок предупреждает трейдера, расположен ли он к формированию ценового максимума или ценового минимума. Другими словами, уже на начальной, установочной фазе определяется состояние рынка и его предрасположенность к смене направления движения. Предлагаемая методика являет¬ся чисто механической, как и все дополнительные фильтры, непосредственно генерирующие сигналы к покупке или про¬даже. Поэтому для упрощения процедуры я разработал кон¬трольный список (см. ниже). Данная методика отличается от прочих тем. что позволяет покупать на слабом рынке и продавать на сильном. Система подаст сигнал, как только все необходимые предпосылки выстроятся в соответствующем порядке. Отсюда возникло название предлагаемой системы — Секвента™ (Sequential™ — последовательная). Процедура, которая должна привести к подаче сигнала к покупке или продаже по Секвенте (Sequential signal), проста и одно-значна. Когда я разрабатывал эту методику, меня настораживала простота ее применения на практике. Я был удивлен, что никто до меня не смог обнаружить эту взаимо¬связь между временными интервалами и ценами. Чтобы рас¬сеять свои сомнения, я не-прерывно проверял и перепроверял свои результаты, боясь пропустить некий ключевой элемент. Обратите внимание, что сис-тема создавалась и проверялась довольно давно — в семидесятых годах, еще до наступления эры компьютеров. С тех пор она успешно применяется на разных рынках, в том числе на фондовом, на рынках фьючер¬сов и индексов. В результате дополни-тельных исследований я несколько усовершенствовал исходную Секвенту™, но ядро методики осталось неизменным. Сколько других методик, разработанных для предсказания вершин и оснований рынка, смогли выдержать подобное испытание време-нем? Немного, если вообще такие навдутся. Установочный набор (Setup) Чтобы возник сигнал к покупке, рынок должен быть прежде всего предрасположен к повышению. Мои исследования по¬казали, что условия для покупки создаются благодаря особому сочетанию цен закрытия в течение девяти последовательных дней. В частности, установка на покупку сформирована, если зарегистрировано, что в течение, по меньшей мере, девяти последователь-ных дней цены закрытия были меньше, чем цены закрытия за четыре дня до каждого дня этой последователь¬ности. Например, если цена закрытия в пятницу меньше, чем цена закрытия в понедельник на той же неделе (предполага¬ется, что торговля имела место также во вторник, среду и четверг), то этим определяется один день возможного уста¬новочного набора из девяти дней. Однако если цена закрытия в пятницу была равна или больше цены закрытия в понедель¬ник, то этот день нельзя расценивать как один из дней девятидневного установочного набора на покупку. Требования, соответствующие установке на покупку, пока¬заны на рис. 7.4 и 7.5. Рис. 7-4 Требования к истинному установочному набору на покупку. Рис. 7.5 Первая цена закрытия меньше цены закрытия четыре дня тому назад. Все последовательные дни установочно-го набора пронумерованы. Довольно часто сразу после формирования девятидневного установочного набора цены начинают двигаться либо в обрат¬ную сторону, либо в горизонтальном направлении, образуя торговый коридор. Цена закрытия в торговый день, непосредственно предшествующий первому дню девятиднев¬ного установочного набора на по-купку, должна быть больше или равной цене закрытия четыре торговых дня тому назад (см. рис. 7.6). Рис, 7-6 Цена закрытия в день В больше или равна цене закрытия в день А. Цена закрытия на следующий день меньше цены закрытия четыре дня тому назад, и этому дню присваи¬вается номер 1 в установочном наборе. Обратите внимание, что девятый день оказался последним днем нисходящей тенденции — рынок достиг основания. Как это видно из приведенных примеров, довольно часто сразу после формирования девятидневной установки происходит крат-косрочный подъем цен или даже перелом нисходящей тенденции. Если только рынок не нахо¬дится в свободном падении или в режиме краткосрочной коррекции при восходящей тенденции, то эти отрывистые "покашливания" представляют собой лишь не-большую отсроч¬ку в развитии нисходящей тенденции, после которой падение цен продолжится. Чтобы возник сигнал на продажу, на рынке должны сло¬житься предпосылки для понижения цен. Условия для прода¬жи прямо противоположны условиям для покупки. Установка на покупку требует, чтобы в течение девяти последовательных дней цены закрытия были меньше, чем цены закрытия за четыре дня до каждого дня этой последовательности. Уста¬новка на продажу тре-бует, чтобы в течение девяти последо¬вательных дней цены закрытия были больше, чем цены закрытия за четыре дня до каждого дня этой последовательности. Например, если цена закрытия в пятницу была больше, чем цена закрытия в понедельник на той же неделе (предполага¬ется, что торговля имела место также во вторник, среду и четверг), то этим определяется один день воз-можного уста¬новочного набора из девяти дней. Если цена закрытия в пятницу была равна или меньше цены закрытия в поне-дельник, то этот день нельзя расценивать как один из дней девятиднев¬ного установочного набора на продажу. Требования, соответствующие установке на продажу, по¬казаны на рис. 7.7 и 7.8. Рис. 7.7 На этом графике можно сосчитать девять последовательных дней, в каждый из которых цена закрытия больше цены закрытия четыре торговых дня тому назад, — другими словами, сформирован установочный набор на продажу. Обратите внима-ние, как после формирования установочного набора наблюдается ценовой "кашель" или "заикание", как я их называю. Довольно часто, хотя и не всегда, после завершения формирования установоч¬ного набора цены останавливаются или разворачиваются. Рис. 7.8 Установочный набор на продажу определяется рядом девяти последовательных цен закрытия, каждая из которых пре-вышает цену закрытия четыре торговых дня тому назад, Обратите внимание, что при завершении формирования установочного набора девятый день попадает на краткосрочный ценовой пик. Цена закрытия в торговый день, непосредственно предшествующий первому дню девятиднев¬ного установочного набора на про-дажу, должна быть меньше цены закрытия четыре торговых дня тому назад (см. рис. 7.9). Рис. 7.9 В день. предшествующий первому дню установочного набора на продажу, цена закрытия (А) была ниже цены закрытия четыре дня тому назад (В). Подобно установке на покупку, формирование девятидневной установки на продажу позволяет определять краткосрочные цено-вые пики. Если только рынок не находится в последней фазе роста, характеризующейся резким, почти вертикальным взлетом цен, а также если основная тенденция не является нисходящей, этот откат будет временным и подъем, вероятнее всего, про-должится. Как видите, определить установочный набор очень просто. Он формируется либо как сигнал на покупку девятью после¬довательными ценами закрытия, каждая из которых меньше цены закрытия за четыре торговых дня до нее, либо как сигнал на продажу девятью последовательными ценами закрытия, каждая из которых больше цены закрытия за четыре торговых дня до нее. Обратите внимание на важные детали: I) Каждый из трех дней между текущим торговым днем и торговым днем с ценой закрытия четыре дня тому назад должен быть торговым днем; 2) Для установочного набора на покупку цена закрытия в день, предшествующий первому дню последовательнос¬ти, должна быть больше цены закрытия четыре дня тому назад; для установочного набора на продажу цена за¬крытия в день, предшест-вующий первому дню последо¬вательности, должна быть меньше цены закрытия четыре дня тому назад; 3) Если цена закрытия какого-либо торгового дня равна цене закрытия торгового дня четыре дня тому назад, установочный на-бор прерывается и следует начать по¬строение нового набора; 4) Ряд последовательных цен закрытия может содержать более девяти членов, но необходимым требованием для установочного набора является наличие не менее девяти последовательных цен закрытия. В динамике цен существует естественный ритм, опреде¬ляемый сериями установочных наборов из девяти последова¬тельных цен закрытия, каждая из которых больше или меньше цены закрытия четыре дня тому назад. Обычно в этот период рынок либо ме-няет направление, либо стабилизируется. В действительности же, как упоминалось ранее, последняя точка установочного набо-ра часто является переломной в движении цен. Эти закономерности универсальны, в том смысле, что действуют на любом рын-ке и справедливы для любого временного интервала. Несколько лет тому назад я сделал интересное наблюде¬ние, касающееся сравнения последнего (текущего) установоч¬ного набо-ра с последним установочным набором в противо¬положном направлении. В процессе формирования текущего ценового устано-вочного набора я сравниваю 1) экстремальную цену пика или впадины — в зависимости от того, движутся ли цены вверх или вниз, — зарегистрированную с первого дня последнего установочного набора до его завершения, и 2) такую же экстремальную цену, зарегистрированную в самом последнем "неактивном" установочном наборе до его завершения. Неактивный установочный набор определяется как набор, который состоял не менее, чем из девяти после довательных цен закрытия, каждая из которых была больше (меньше) цены закрытия четыре дня тому назад, но был прерван, и в котором тенденция противоречит текущему установочному набору (см. рис. 7.10 и 7.11). |